2009년 01월 16일
환율 심상찮다... 스왑시장 깨진 것 같아 걱정된다.... [펌]
난 예측 같은 건 못한다...
요즘 한국 경제 걱정돼서... 좀 풀이해 본다... 걱정을 나눠보자...정말 걱정돼서 그런다...
원/달러 환율 움직임이 심상치 않다. 정부에 계신 분들은 오늘 환율이 내리니 좋지 않냐 하시겠지만... 중요한 건... 그게 아니다... 숫자로된 가격이 아니라 시장이 중요한 거다.
아고라에 보면 환율 올랐다 내렸다고 거품 무는 분들이 좀 있는데...
조금만 침착하게 보자....
오르고 내리는 거에 민감해지는 것보다 좀 더 매크로 하게 봐얄 듯 하다.
어제 44.5원 오르고 오늘 34원 내렸다. 세상에 이런 변동성이 어디있나.
1358원에서 이렇게 큰 폭으로 오르내리면 경제 다 망가진다. 일단 통화스왑 시장이 깨진다.
음... 이건 설명이 좀 해야 할 듯 한데... 금융 쫌 아시는 분은 이 단락 넘어가시라.
통화스왑시장은 스왑포인트, 뭐 스왑레이트라고도 하는데... 이게 이론적인 적정 수준까지 올라가야 외환시장이 안정되는 걸로 본다. 이게 뭐냐면... 외환시장에서 바로 원화하고 달러로 바로 주고 받는 스팟시장에서의 환율... 현물환율이 있고,,,,그리고 1개월뒤에 거래하는 선물환율이 있다.
선물환율에서 현물환율을 뺀게 스와프 포인트인데... 이게 적절하게 차이가 나 줘야 스왑시장에서 거래유인이 생긴다... 1개월 뒤 꺼를 사도 돈이 안된다면 왜 사겠냐... 이 말이다.
그런데...스팟시장에서 환율이 지금 미쳤거든.
40원씩 오르고, 전에는 60원도 올랐다. 그리고 또 팍 빠진다.
스왑포인트 = 선물환율 - 현물환율...인데...
현물환율이 오르면 스왑포인트가 -가 됐뿐다.
그러면 거래유인이 갑자기 사라지는 거다.
그에 맞추자고 선물환율이 역외에서 따라오르고...
한국 외환시장이 워낙에 얇다보니 역외 선물환 시장... 업계에서는 NDF라 카는데...
이 뉴욕 가격이 등락하는 거에 따라 서울외환시장 스팟환율도 등락하는 .... 말 그대로 악순환이 계속 되고 있다.
환투기 하거나 막강 달러 쥐고 있는 세력들은 좋겠지만...
한국은행이나 정부가 시중에 달러를 아무리 뿌려도 외환시장 안정화가 어려워지는게 문제다.
시장에 달러는 있는데, 거래가 안 생긴다는 거다... 이게 한은 총재 할배가 말씀하시는 유동성의 함정 중에 하나다... 돈 줬는데 왜 거래를 안하냐는 건데.... 돈만 막 뿌려서 인플레 우려는 깊어지는데 시장은 안 움직이고... 그럼 정말 앞이 캄캄해지는 건데... 지금이 그 상황이다.
거래가 안생기니 시장이 망가지고. 시장이 망가지니 환율이 지 꼴리는 대로 등락한다.
기술적으로 보면... 요즘 환율이 이렇게 움직인다.
미쿡에서 실물경기 악화를 예상해 달러를 뿌린다
-> 그런데 경기는 안좋으니 자금이 뉴욕 증시가 아니라 미국 국채로 간다
-> 국채가격이 오르니 국채 수익률은 떨어진다
-> 국채수익률이 떨어지니 한국의 외평채 가산금리는 오른다(이거 이해안되면 공부 좀 해야한다)
-> 더불어 한국 CDS프리미엄도 올라간다
-> 한국신용도가 떨어지는 거다.
이어서... 외환시장으로 가보자...
한국 신용도가 떨어지면 뉴욕에서 원화가 약세를 보인다
(*) -> NDF에서 환율이 오른다
-> 다음날 아침에 서울환시에서 NDF 환율 받아서 스팟환율 오른다
-> 외국인 투자자들이 오른 환율로 원화 산다
-> 쬐끔한 달러로 많은 원화를 확보한다
-> 한국 주식시장이나 선물시장에서 주식 등 매수 한다
-> 한국 증시가 강세를 보인다
-> 증시강세로 환율이 상대적으로 소폭 하락한다
-> 환율 떨어지고 주가 오르면 외국인들은 당근 빠따로 주식 팔아치운다
-> 주식 판 원화를 외환시장에서 달러로 바꾼다. 주식 이익과 환차익을 동시에 챙긴다
-> 외국인들이 환전하고 나가고 나면 원화가 많이 풀리니 환율이 폭등한다.
-> 뉴욕시장에서 원화가 약세를 보이니 또 NDF 환율 올린다....
----> 순환된다........그래서 (*)로 돌아간다.
자... 당연히 이런 싸이클이 계속되면 환율은 상승형 나선형을 보이게 된다.
한국 안에서 달러가 스왑시장에서 돌지 않으면서 시장이 정상화 되지 않아 외국 아이들의 놀이터가 되고 있다.
환율이 점점 오르면 정부는 또 이거 어렵게 끌어내려야 하는데...
실컷 내려놓으면 또 상승형 나선.... 그래서 환율 방어 하면 할수록 외환보유고만 축난다.
계속 이렇게 되지 않으려면 외국인들이 자기네들에게 실물자산에 투자해야하는데... 그래야 돈이 좀 오래 있을 거 아니냐...
그런데... 지난 주말에 씨티그룹이 개박살 직전이다보니 금융위기가 2번째로 오고 있다. 당연히 미국에서 자산 안사고 만만한 한국에 들어와서 설치는 거다.
한국에 있는 부자아빠들도 한국에 장기적으로 투자를 하겠냐. 이렇게 변동성이 큰데... 그러니 더 자본이 많은 외국 아이들이 한국 증시를 교란하고 해처먹는 거다.
좀 간단하게 말하면 외국 아이들이 한국에서 놀면서 외환보유액을 빼가고 있는 거다...
환율 올릴 때는 이런 생각 못 했겠지.. 만수오빠...
한국에 수출기업만 있는 줄 알았겠지... 환율 높아서 요즘에 경상수지 흑자라매... ㅎㅎㅎ
이런 걸 보고 가짜 흑자라 칸다.
답답한 1월일세....
출처 : 다음 아고라 경제방 '붉은사진'
# by | 2009/01/16 18:10 | 이런 저런 이야기 | 트랙백 | 덧글(1)
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2차 금융불안.. 한국 CDS프리미엄 상승세
산은 외표채 발행여건 악화 예상
박상주 기자| 2009/01/16 10:55 | 조회 1165
우리나라 신용도가 떨어지고 있어 해외 자금 조달 여건이 악화되고 있다. 우리나라의 국제 신용도를 나타내는 외국환평형기금채권(외평채) 가산금리와 신용부도스와프(CDS) 프리미엄이 지난 8일부터 5일째 단기 급등세를 보이고 있다.
전문가들은 지난 주말부터 시작된 미국 금융계의 불안한 모습이 주요인이라고 지적했다. 미국의 금융그룹들이 불안한 모습을 보이며 뉴욕증시 약세를 이끌었고, 이에 따라 미국 투자자들이 안전자산 선호현상에 따라 안전한 미 국채 투자를 늘려 미 국채 금리가 급락했다. 전체 외평채 금리는 미국 국채수익률에 외평채 가산금리를 더해 계산하기 때문에 기준이 되는 미국 국채 수익률이 떨어지면 가산금리는 가만히 있어도 상승하는 셈이다.
서철수 대우증권 애널리스트는 “미국 씨티그룹의 실적악화 등을 계기로 금융부실 문제가 다시 부각돼 글로벌 신용경색이 심해질 수 있다는 우려가 원인”이라고 말했다.
문제는 외평채 가산금리와 CDS프리미엄이 높아진 것이 한국의 신용도를 떨어뜨리고 해외 달러 차입여건 악화로 이어진다는 것이다. 오는 17일 산업은행은 정부의 지급보증 없이 5년 만기 글로벌본드 10억 달러 발행에 나설 예정이다. 외평채 가산금리가 상승하고 있는 상황이어서 외화표시채권(외표채)을 발행 여건이 갈수록 나빠지고 있다.
산업은행의 한 관계자는 “산은의 외표채 발행에 불리한 환경인 것은 사실”이라며 “수출입은행의 외표채 발행은 때맞춰 한 정도”라고 말했다.
지난 13일 수출입은행은 20억 달러에 달하는 글로벌 본드를 5년 만기 미국 국채 수익률에 6.77%포인트의 가산금리를 얹어 발행했다. 리보(LIBOR)를 기준으로 한 가산금리는 6.25%포인트다. 신흥시장국의 CDS프리미엄이 상승세를 보이기 전인 지난 주, 아시아 국가 중에서 첫 외표채 발행에 성공했던 필리핀 정부채는 리보에 585bp를 더한 수준이었다.
한 외화자금 시장참가자는 “수출입은행의 가산금리도 결코 낮은 것이 아니다”며 “외표채 발행이 늦을수록 더 불리한 조건에 봉착할 것”이라고 말했다.
또 다른 전문가는 “CDS프리미엄이 오르고 있는 시점이고 글로벌 신용경색이 더 심화되는 때 외표채 발행에 나서서 수출입은행도 손해를 봤다”며 “CDS프리미엄이 오르고 있을 때 외표채를 발행해 매수자들이 당연히 더 높은 수익률을 요구했고 수출입은행은 이를 수용할 수밖에 없을 것”이라고 말했다.
블룸버그에 따르면, 우리나라의 2013년 만기 5년물 외평채 가산금리는 지난 8일 상승 반전해 3.55%포인트를 보인 이후 상승세를 이어가 13일 3.81%포인트까지 올랐다. CDS 프리미엄도 지난 8일 2.77%포인트로 상승 반전한 뒤 5일 연속 상승하며 3.01%(14일)포인트를 기록하고 있다. 외평채 가산금리와 CDS 프리미엄은 지난해 12월 5일 각각 5.17%포인트와 4.15%포인트로 단기고점을 찍은 뒤 지난 7일까지 하락세를 이어왔었다.
신용위험도는 아시아 전체로 커지고 있다. JP모건이 발표하는 신흥시장국의 가산금리 평균치(EMBI+, Emerging Market Bond Index+)가 상승하고 있다. 지난해 12월 2일 7.63%포인트로 단기고점을 형성했던 EMBI+는 지난 6일까지 하락세를 유지하다 7일 상승세로 돌아섰다. 14일 EMBI+는 6.84%포인트를 기록했다.
한국은행의 한 관계자는 “(14일) 중국 CDS프리미엄은 0.13%포인트, 말레이시아는 0.15%포인트, 태국은 0.16%포인트 각각 올랐다”며 “한국만 특별하게 상황이 안 좋은 것은 아니다”라고 말했다.
한 시중은행 채권전문가는 “미국의 기업실적이 상승세로 돌아서거나 부동산경기가 바닥을 찍을 때가 신용경색이 완연하게 해소되는 시점이 될 것”이라며 “지금 시장에서는 올해 하반기가 돼야 외평채 가산금리나 CDS프리미엄이 안정된 수준으로 떨어질 수 있다고 보는 편”이라고 말했다.
5년물 외평채 가산금리는 우리나라의 신용도가 낮아질수록 오른다. CDS 프리미엄은 채권 부도시 채권 매입자에게 손실을 보상해주는 파생상품으로 일종의 부도대비 보험이다. CDS 프리미엄이 높다는 것은 그만큼 보험료가 오른다는 것으로 우리나라의 신용위험이 커진다는 것을 의미한다.